20160602-华创证券-机械设备：氢能产业链深度研究：氢能，终极能源之路

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2016年06月02日

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氢能产业链深度研究：氢能，终极能源之路

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人类历史上每一次能源利用的里程碑式发展，都会开启一个新的时代。从木柴到煤炭再到石油，人类文明也随之飞速进步，同时也越来越离不开能源。而目前煤炭和石油等石化能源正面临着枯竭，人类文明又将面临一个重大的转折。未来能源的选择将何去何从?答案似乎模糊却也清晰，高效、清洁、可持续是要素，其中高效是必要条件。高效就意味着能量密度高，寻踪能源发展史不难发现每次能源的更迭都是在向更高的能量密度发展。由此米看，目前所知的燃料中能量密度最高就是氢气，同时它还具备清洁和可持续的优势，因此氢能极大概率将成为能源的终极之路。

主要观点

1.氢能储量大污染小效率高，有望取代传统能源，市场直逼4万亿美元。

氢是最理想的替代能源。氢元素是宇宙最丰富的元素，它构成了宇宙质量的75%。氢取自于水，反应后生成水，实现了可循环零污染，同时氢能热值142K.J/g,效率高，并且无工作温度限制。

目前全球传统能源的年均消费量有45亿亿英热单位，对应市场空间超过3万8千亿美元。如果氢能源成功替代传统能源，其市场空间将直逼4万亿美元。

2.上游电解水制氢技术将成主流，成本是掣肘，期待电价下降带来利润空间。

制氢途径主要有热化学重整、电解水和光解水三类。当前主要以石化燃料化学重整为主，但是该方法不可持续也不环保；光解水是理论上最理想的技术，但仍处于研究阶段。

电解水高效低碳可持续，并且技术业已成熟，高电价引起的高成本是目前的主要障碍。近几年，可再生能源发电的装机总量和发电量都在快速增长，电价下降是必然趋势，所以我们预测未来5-10年电解水制氢即将“有利可图”。

3.中游高密度储氢是关键，高压气态是过渡，看好化学储氢带来产业突

破。

高密度储氢有低温液态储氢、高压气态储氢，储氢材料储氢三种。低温储氢不经济；高压气态储氢是目前商业应用的主要方式，但是比容量低限制了它的长远发展。

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2015-06-02~2016-06-01

2015-06-02~2016-06-01

4%-16%-36%-56%

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吸放氢和吸放氢温度技术问题尚待攻克，一日取得突破将打通整条氢能源产业链。

4.下游固定式领域发展稳定，汽车领域或将激发1万5千亿美元的市场空间，无人机上的应用将是未来看点。

氢能源应用以燃料电池为基础，目前主要分布在叉、固定式和便携式三个方面。

固定式领域发展快速，2013出货功率187百万瓦特，年增长率达到50%。交通领域，叉车市场向好，在美国年复合增速高达52%,小型车或在丰田Mirai首发引领下取得突破，看1万5千亿美元的市场空间。消费级无人机预计将迎来爆发元年，其功能系统目前主要是锂电池，搭载氢燃料电池的无人机具有轻量和高续航特性或将强势逆袭。

5.建议关注公司：三环集团、富瑞特装、长城电工。

三环集团：固体氧化物燃料电池隔膜板的主要供应商。

富瑞特装：全球首家突破储氢材料技术的企业。

长城电工：控股中国燃料电池领域规模最大的企业新源动力9%的股

权。

证》

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